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      京東金融公司商業模式分析

      添加時間:2022-11-06

        1、業務框架分析

        京東金融目前主要分為八大業務板塊:分別是供應鏈金融、眾籌、消費金融、財富管理、證券、支付、保險以及數據服務。

        以上業務主要覆蓋了五大互聯網主流互聯網金融領域:融資服務(以京東白條為代表)、支付服務(以京東支付與京東錢包為主)、資產管理服務(依托京東小金庫平臺)、綜合化服務(圍繞客戶需求、行為以及線上交易數據)、數據應用服務(依托用戶信息、交易數據倉儲等)。

        1. 融資服務

        京東金融以電商平臺為引流平臺,成為中國最早提供線上融資的企業具備風控、場景以及資金的優勢。京東金融主要打造京東白條、京小貸以及京保貝三大產品品牌。

        首先京東作為中國最大的自營電商平臺,具有極強的引流導流能力,在平臺將客戶轉化為用戶后,將其使用功能延伸至京東金融,其供應鏈交易與支付過程中擁有大量有資金需求的企業端客戶(第三方商家超12萬戶)以及個人消費者用戶(2.27億活躍用戶)。

        在擁有客戶群體的基礎上,京東金融己在資產證券化領域做到行業領先水平,將其白條ABS與保理ABS均發展成為其供應鏈金融的資金來源。大量穿插于上下游的交易數據提供了大數據基礎,方便進行客戶信用管理;通過投資數據服務公司,京東金融的風控能力持續安全的保障交易流程的進行。

      京東

        2. 消費信貸業務

        消費信貸的主要產品是京東白條,通過京東商城的數據積累打造信用庫作為信用評估系統,以系統評價為依據為個人消費者提供消費信貸產品。京東白條發展迅速,截至2017年12月,2018年12月以及2019年6月,京東白條財務數據中的應收賬款余額分別為330億,344.5億,411.3億。

        京東白條的場景延伸可分為三個階段:首先是在京東商城內購物階段;其次是“白條+”逐步拓展到購房、旅游等場景;最后是線下支付+信貸階段。其資金來源在于京東的資金循環發展由內而外布局,從自有到企業外業務規模的高速擴展,使得京東白條不得不尋求外部資金渠道,其中最具代表性的就是資產證券化的方式。

        京東白條于2016年發布多期應收賬款債權資產支持專項計劃,募資達98億元。在風控階段,京東白條憑借賬戶的行為分析預判,并結合環境的分析掃描行技術,對長尾用戶有較高程度的覆蓋與分析。

        信用貸的模式和傳統金融機構相類似,主要是通過金融機構對用戶的信息與數據庫的掌握,進而對用戶進行信用評級,通過后臺所設定相應等級的放款額度提供服務。小貸的業務模式的主要優勢在于:

        第一,流程迅速。有融資需求的商戶不需要任何形式的擔保和抵押,只需要在簽署線上合同,就可以獲得融資,并且僅需在京東金融網站進行線上申請及合同簽署。第二,還款方式具有多樣化,京小貸支持提前以及到期還款,為商戶節約財務費用。第三,適合于中小供應商,京小貸的業務不需要質押物,只是需要本店的金融數和信用據,便可以成功從京東金融獲得融資。

        3. 供應鏈金融業務

        2014年京東金融上線京保貝,利用大數據風控技術,依靠應收賬款和供應商之間產生的訂單為擔保依據,為京東供應鏈提供全貿易流程的資金支持,京東金融根據供應商的采購業務情況、倉儲情況,自動計算調整融資額度并建立信用授信系統,為后續長期合作打下基礎。憑借數據集成的線上風控系統,京保貝放貸周期縮短至3分鐘,2014年放貸總數額達130億元。

        2014年10月上線的京小貸,定位于開放平臺商家,對POP商家提供信用貸款,主要包括信用貸、訂單貸、提前收款三方面業務。服務對象均是平臺的商家,利用的技術是京東金融后臺的商家信息,依托其對該類型的商戶進行信用分數評級,進而實現風險控制,額度最高可達500萬元。在無擔保條件的基礎上,依據店鋪信用等級核定貸款額度,審核通過后將資金發放至京東網銀錢包賬戶。

        4. 支付業務

        京東金融的支付業務雖起步較晚,但早已成為其戰略性基礎業務。截止2020年3月,在中國行業集中度較高的第三方支付市場規模下降幅度較大,支付寶與財付通的市場占有率分別為55.4%和38.8%。京東支付市場份額以40%的增速增長,截止2020年3月市場份額占比1.0%,支付交易規模市場份額位列第四。

        京東金融支付業務發展歷程:

        2011年,京東與支付寶終止合作。

        2012年10月,收購線下收單機構“網銀在線”,獲得第三方支付牌照。

        2013年8月,京東終止與騰訊財付通的合作。

        2014年3月,網銀錢包上線,并開始整合消費信貸、購物付款以及投資理財等業務。

        2015年4月,網銀錢包更名為“京東錢包”,“網銀+”更名為“京東支付”。

        2016年11月,京東金融宣布上線白條閃付,實現線下P0S機支付。

        按照業務分類,支付業務包括京東錢包、京東支付以及白條閃付。京東錢包作為京東金融內最早起源的基本產品,具備隨用隨取的特點,極大地改善了資金在京東金融內的流動性,有效提改了資金的使用效率。京東支付可以實現跨平臺交易的支付類產品,其受用對象不僅在電腦端同時兼顧無線端的快捷產品。

        白條閃付在銀行傳統金融的大力支持下,京東金融賬號與支付工具鏈接,并在銀聯閃付POS機上進行支付。白條閃付利于京東金融利用銀行渠道擴寬線下支付業務,有效的融合線上融資和線下支付,把握個人信用貸款發展機遇。

      京東金融

        5. 資產管理業務

        由于京東金融的支付業務發展較晚,其發展戰略重心放在了資產管理業務方面,以產品功能的多元化差異化來打造核心競爭力,其業務包括基金產品、保險產品等,產品種類多樣,覆蓋受眾人群范圍廣泛。

        針對個人消費者,京東金融具備全種類的投資理財產品,覆蓋領域有股票、貨幣、債權類基金等,其中,京東理財將大數據與互聯網+進行結合,注重產品創新,推出例如行業內第一只大數據基金等產品。

        對于企業而言,京東金融的企業金庫區別于銀行對公理財,企業金庫提供的是圍繞企業經營目標而設立的財務管理業務,將資金運轉重心放在何時將企業資金閑置,何時利用,結合企業運營流程制定投資目標,提高資金利用效率,而非只追求收益率目標,產品交易額在上線第一個月突破20億元。

        京東眾籌分為實物類與股權類,結合京東平臺開放頂尖的流量,將有資金或股權需求與大量客戶群所籌集的資金所匹配,利用技術優勢在匹配過程中對于需求真實性的審核并對風險控制嚴格把關,實現資金股權資源互換。

        實物類眾籌,其主要受眾是文創類以及硬件產品,在產品發布前的籌集不僅可以環節研發環節的資金緊張,也能為產品提前推廣開拓出廣闊市場,對于創意類項目助力作用十分明顯。股權類眾籌,在為創業公司提供私募股權類基金支持外,還有創業培訓等服務,在平臺的幫助下實現低門檻準入特點,為創業者提供了投資創業的機會。

        6. 綜合化金融業務

        京東金融為個人用戶提供全方位的金融服務,這也要求其加快各項牌照的布局與持有,京東金融現己持有保險經紀、基金銷售等金融周邊的牌照,其中保險經紀業務主要結合互聯網使用場景,例如通過海淘交易保障,以京東海淘為交易場景滿足用戶剛需,以京東金融保險為業務服務,并獲取精準大數據,分析客戶需求,實現精準營銷;基金銷售業務主要依托平臺運營及大數據的優勢。

        向商家提供引流導流服務,并為其他企業提供業務類技術加持,例如京東金融量化策略開發平臺的推出,都呈現出京東金融向數據金融科技的轉型之路。

        個人金融板塊幾乎全面的覆蓋了消費金融、支付、財富管理、眾籌、保險、證券的個人理財領域。在京東自營電商平臺的運營下,大量的交易數據在不斷的生成,研宄分析后納入數據庫。

        一方面這類信息可以幫助京東金融對于用戶特征做出完整的刻畫和描述,從而達到金融業務精準營銷的目的,減少運營成本提高服務質量與服務對象精準性,同時提升服務水平;另一方面,大量的交易數據有助于完善京東金融的信息數據體系,一定程度上反映了消費者理財意愿及資產情況,方便指導京東金融業務的后續發展與方向。

        企業金融版塊作為京東金融的主要業務板塊,為企業客戶提供投融資、信用貸款等服務,從供應鏈金融的角度完善其服務體系,利用京東金融供應鏈金融的優勢,使產品上下游發揮緊密的協同作用,有效的更好的服務于企業客戶同時,是京東金融具備更強的創新業務與執行能力。

        7. 數據運用服務

        京東金融作為以大數據科技為核心競爭力的金融科技公司,不論從對內對外都將大數據作為發展業務,擴張版圖的重要戰略性工具。

        對內服務方面,為構建戰略布局,通過投資數據公司,不斷挖掘數據價值,有效加強公司內部業務之間信息技術交流溝通,從技術和數據維度提高服務效率,驅動科技與生態融合;對外服務方面,京東金融通過提供資產證券化的基礎服務,優化中間流程業務并引導有效基金投資流量,將其業務有效覆蓋初始盡調、結構化設計、發行及發行后管理的多個階段。

        2、核心競爭力分析

        1. 服務

        在支付業務中,京東金融的支付業務主打線下商戶收單業務,以京東生態系統為媒介,與商家的收費系統相合作,互利共贏,京東金融為商戶提供收單業務的數據化能力,商戶將其收單系統都歸為京東金融旗下,構建京東支付平臺體系,截止目前服務己超一百萬家小微商戶,為七百家大型商業中心提供收單服務并建立會員系統。

        京東金融信用消費產品通過為商戶消費者提供賒銷額度,提高客戶購買力,在商戶進行購買消費行為的同時,為其提供賒銷服務,將累計作為商戶的應收賬款,從而幫助京東商城提升運營效率,增加商戶忠誠度。

        對于商戶及企業端融資產品,京東金融主要從產業金融供應鏈的角度提供信貸服務,還為客戶提供高效的結算系統,幫助商戶與企業提高供應鏈管理效率,提升票據流轉速度。

        利用平臺強大的信息數據匯總及分析能力,通過對商家資金、交易信息等的分析研究,為商戶提供金融業務鏈一系列的解決方案,提高資金運營效率。截止2020年年中,京東金融己服務超過十二萬家企業,涉及業務金額超六千五百億元。

        2. 平臺

        京東金融背靠自營的電子商務平臺以及物流網絡體系,能即時獲取真實有效的交易信息和數據,實現四流合一的風險控制與管理。企業日常的運營和交易均體現在電商平臺中,京東金融有效利用其在供應鏈上所積累的數據信息,為貸款的發放和回收提供數據及風險控制保障,交易流程全程在互聯網第三方支付完成。

        3. 科技

        京東金融從戰略布局與業務結構中都可以看出,其內部發展以技術投入與輸出為主,使大數據挖掘成為業務支撐與對外輸出的重要工具,對外以提供數字化方案賦能與金融平臺模式。在業務結構的分類中,京東金融的營業收入來自于金融機構、商戶以及政府的數字化服務,京東金融為其提供一系列數字化解決方案的支持。

        2019年2月,京東金融針對金融機構推出科技金融平臺“JT²智管有方”,提供資產管理全價值鏈的數字化解決方案。

        3、客戶分析

        京東金融流量來自于京東商城與各業務板塊之間的業務融合與交流,在自營平臺的基礎上構建了一系列生態體系,為其提供流量、供應鏈等數字化解決方案,其用戶粘性較高。京東金融的客戶主體是企業或政府機構,有效發揮其規模優勢,并與供應鏈優勢相輔相成、自成體系,企業端賦能包括獲客運營、供應鏈及資金管理。

        在2015年京東金融由數字金融轉入以為企業端為核心的金融科技類業務后,京東金融便加強了對于數字化產品的研究與開發。2018年9月,京東金融更名京東金融,并成為京東金融下子品牌后,其主營業務發生由金融向數字科技轉型,并向更多實體企業及機構提供應用拓展服務,包括面向政府機構提供智能城市操作系統,例如,智能城市操作系統落地江蘇南通。

        4、財務分析

        1. 收入結構和盈利能力

        京東金融的營業收入在2017-2019年從90億元增長至182億元,3年時間實現營收翻倍,2018、2019年營業收入增速分別為50%與34%,2017-2020第一季度的凈利潤分別為38.29億元、1.28億元、7.73億元、6.80億元,由于其股權激勵支出,凈利潤仍呈現波動趨勢,2017-2020第一季度加權ROE分別為58.40%、1.44%、4.53%、3.62%(未年化),跟隨盈利進行波動。

        2017年仍然處于擴張期的京東金融,將大筆資金用于管理費用與用來市場推廣的銷售費用,導致凈利潤為負。

      表1 京東金融主要財務指標(億元)

      京東金融主要財務指標

        京東金融收入結構分為商戶與企業數字化解決方案(ToB)、金融機構數字化解決方案(ToF)和政府及其他客戶數字化解決方案(ToG)進行分類,其中金融機構數字化解決方案收入占比由2017年17%提高至2020第一季度的41%,而商戶與企業數字化解決方案占比由2017年81%下降至52%,政府及其他客戶數字化解決方案占比由2017年的1%提升到6%。

        可以看出京東金融的收入結構由商戶與企業為主要客戶群體向金融機構以及政府及其他客戶的轉變過程,屬于借貸業務的京東金條和白條收入占比由2017年的26%提升到2020第一季度的43%(收入增長主要來源于京東金條收入增長,京東金條收入占比由2017年10%提升到26%,京東白條收入占比穩定)。

        2. 成本與費用

        2017年-2020年第一季度,京東金融毛利率分別為54.69%、64.38%、65.77%、67.08%,呈現持續攀升態勢,2017-2020第一季度其交易成本、服務成本及運維成本三者占比分別為31%、59%和10%,京東金融產生的交易成本占比大幅下降,服務成本比率卻大幅提高,交易成本是支付業務產生的收單代付通道費用,以及向金融機構支付的利息支出。

        2017-2020的第一季度的交易成本分別為35.11億元、36.46億元、30.49億元、10.63億元,交易成本并未隨著營業收入增長而增長,其占營收比重由2017年的39%下降至2020第一季度的10%。

        京東金融服務成本占營收比例由2017年4%持續升高至2020第一季度的19%,預計是在企業商戶企業等的開拓過程中,服務成本占比提升的原因。京東金融的運維成本主要是寬帶、客服等成本,其在營業成本占比穩定在5-10%之間。

        2017-2020第一季度京東金融期間費用率(分別為銷售、管理、研發、財務合計)對應為90%、40%、49%、61%,呈現較大波動趨勢,尤其是2017年和2020上半年占比較高,主要是由于2017年和2020上半年分別對核心管理層進行股權激勵,導致股份支付費用波動較大,2017-2020第一季度的股份支付費用分別達43.78億元、2.57億元、3.50億元及10.58億元,若扣除股份支付費用后2017-2020第一季度期間費用率分別為41%、37%、47%、49%,波動幅度較小。

        在三費方面,京東金融近兩年銷售費用率呈上升趨勢,其中占比最大的是市場費用為60%以上,主要由于從2018年以來京東金融的產業數字化服持續升級,為進一步提升品牌影響力、擴大客戶群體,使得市場投入相應增加。

        京東金融管理費用中占比最大的是管理人員職工薪酬,由于2017及2020上半年產生股份支付費用,導致近年來管理費用波動較大,管理費用率扣除股份支付費用后維持在6-7%左右。京東金融研發費用都主要用于研發人員薪酬支付,京東金融研發費用率由2017年11%提升至2020第一季度的15%左右,研發費用率持續上升。

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